投资，就是等待灰姑娘穿上水晶鞋的那一天

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两年前，我的一位人品和能力都很好的朋友，非常意外的因为一起金融纠纷而身陷囹圄，那时，他的人生从高点一下子跌入低谷。得知这一消息，他平时热闹而高大上的朋友圈里一下子沉寂了，有人漠然视之，有人唯恐避之不及。我和他的家人、几位朋友尝试了一切的可能，得到了上海最好的律师的支援，经过两年的周旋、坚守、等待，如今，他终以无罪而获得自由，并很快再次崛起，我与他的友谊也因为这样的考验而变得更加纯粹。

人都是趋利避害的，假如是我落难的时候，我不会去抱怨那些漠然视之的人。然而，我们很多人，不愿在别人低谷时助力，却都想在别人高峰时借力。可是，你不在别人低谷的时候投入，等到众星捧月时，你算哪根葱？

要知道，人生如股，起起伏伏，优秀的人终会走出低谷。一个勤奋、自律的人，不可能永远走霉运。祸兮福之所倚，福兮祸之所伏，我朋友从无妄之灾中走出来，触底反弹的力度会非常大！优秀的公司也一样。如范蠡、张良一般，在冷清的时候潜伏，在热闹的时候淡出，是一种人生哲学。同时，也是一种投资策略，这种投资策略叫做逆向投资，今天，就说说逆向投资。

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在光明到来后和落日赛跑，还是待在黑暗里等待黎明？在涨潮的时候裸泳，还是在退潮的时候拾贝？

什么是逆向？这似乎不是一个什么好词。

逆向，是都市文明不和谐的音符。

逆向，是生命中难以言状的悲壮。

逆向，是走火入魔神经错乱的代名词。

逆向，与我们的人生哲学、处世哲学是相悖的，是反人性的，大家都喜欢顺势而为。在投资市场里，顺势而为更是一个铁律。然而，顺势，是一种理想的状态，自人类有股市以来，多少人渴望成为趋势的先知！多少人对趋势的判断趋之若鹜！多少人终其一生都在研究和实践各种判断趋势的方法！我们每天接触的各种信息，充满了对趋势的聒噪之声。然而，实际呢？对趋势的判断，几乎没有人能成功！一旦大家都感觉趋势确立了，几乎就是到了差不多要转势的时候了。

趋势投资和逆向投资的区别

主战场

资金效率

趋势投资

上涨的下半场

高

逆向投资

下跌的下半场和上涨的上半场

低

趋势投资最大的风险是上涨趋势持续的时间太短，会产生本金的损失；而逆向投资用资金的时间成本对冲掉了资金被套和亏损的风险，最大的风险是下跌势持续的时间太长，如果资金成本高或心理素质不好会坚持不住而放弃！

趋势投资者是在光明到来后去和落日赛跑，而逆向投资者是潜伏黑暗里等待黎明。趋势投资者是在涨潮的时候裸泳，而逆向投资者是在退潮的时候拾贝。

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牵起灰姑娘的手翩翩起舞，直到她拥有了美丽的水晶鞋，变成王子们争宠的高傲公主……

趋势投资和逆向投资，两种风格，两种价值观，两种不一样的操作方式，两种不一样的投资人生。纵览中外那些投资界的常青树，多是逆向投资者。

被誉为“全球投资之父”的约翰·邓普顿，是一个伟大的逆向投资者。

在1954-2004的50年中，他管理的基金年平均回报率达到13.8%。50年，平均13.8%，是什么概念？如果在1954年的一天，一个年轻人禁不住邓普顿的“忽悠”，“一不小心”把10万美元交给了邓普顿，那么他老了之后，会惊喜的发现，这10万美元已经成了6000多万美元！在美国洛杉矶顶级富人区——好莱坞的比弗利山庄，买10套冯小刚导演同款的豪宅绰绰有余。

逆向投资的人大多心态平和，谦卑，长寿。2008年，邓普顿以95岁的高龄寿终正寝，一直工作到90多岁。

“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。”

——约翰?邓普顿

邓普顿的投资，并不高深，就是在全球范围寻找那些处于周期底部的行业和被大众忽略的企业，在“最大悲观点”时进行投资。为什么邓普顿是全球投资之父？要在全球范围寻找？因为每个国家经济周期的运行节奏是不一样的，一国市场很可能在数年之内都处于高估状态，要保证资金效率，必须是全球范围市场。

怎么找被大众忽略的企业？我们拿国内我最佩服的逆向投资人——淡水泉的赵军和高毅资本的邱国鹭做例子。

在私募江湖中自成一派的赵军，从2007年成立私募以来，10年来旗下基金的年化收益率在10%-20%之间，跑赢了M2和通胀，当然更跑赢了只剩当时二分之一的可怜的指数。

“我寻找的不是白马，也不是黑马，而是灰马。”啥叫灰马？落满灰尘的马，灰溜溜的马，灰心丧气的马……都沾点边，不清楚就脑补一下《灰姑娘》的故事吧！他设立了分析师关注人数、分析报告的数量变化、媒体公开报道的关键词转变、机构投资人的配置程度等作为判断的指标，研究一支股票从不被人喜欢到少数关注，越来越受追捧，到铺天盖地的关注，来作为买入和卖出时点的参考依据。

当灰姑娘在舞池边上的一个角落里，因为无人邀请而尴尬万分的时候，赵军牵起灰姑娘的手翩翩起舞，直到她拥有了美丽的水晶鞋，穿上漂亮、华丽、高贵的衣裳，变成王子们争宠的高傲公主……

高毅资本的邱国鹭也是逆向投资的实践者，他在他的著作《投资中最简单的事》中写道：“一个下跌的股票能否逆向投资的关键在于三点：首先，看估值是否足够低、是否已经过度反应了可能的坏消息；其次，看所遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题；第三，看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，即是否有索罗斯所说的反身性。”

“众人夺路而逃时，不挡路是因为不想被踩死，不跟随是因为乌合之众往往跑错方向。不如作壁上观，等众人作鸟兽散后，捡些他们抛弃的粮草辎重和金银细软。”

——邱国鹭

朋友们，看了这些话，先不要急着骂，不要先把自己归类为“作鸟兽散的乌合之众”去马上反驳人家的观点，从别人的思维角度去思考，深刻理解前后文的意思，也是投资人的一种必要的素质！

当然，逆向投资的还有股神巴菲特，有着“当别人恐慌时贪婪”的经典名言，股神巴菲特的投资哲学中也处处暗含着“逆向投资”思维。

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价值发现，是逆向投资者的一种与生俱来的素质。凑热闹、随大流的人，都是潜意识里默认自己没有价值发现能力的人。

中秋、国庆又快到了，很多人都在规划一家的出行。可是，我们出去旅游，那些越是有名的旅游景点，越是让你失望：东西贼贵，服务缩水，想去看海的人看人海，想去拍照的被挤成照片……武财人最不喜欢去人多的地方，从投资角度看，这些都是被包装出来、过度高估的地方，会去找一些人少景美的地方。

寻找人少景美的地方，其实就是一种价值发现。价值发现，是逆向投资者的一种与生俱来的素质、思维习惯。在投资上凑热闹、随大流的人，都是潜意识里默认自己没有价值发现能力的人。

我们可以从人气来判断一个餐厅的性价比，因为这个很容易判断，即使不是资深吃货也能一眼就看出来，我们也可以从老太太排长队去判断一种菜的性价比，也可以从国外代购们扫货来判断一种商品的性价比。

我们在消费上总结了各种攻略，然而，投资不适用。我们平时都觉得人多的地方有安全感，然而，股市不是。股票市场是专门针对人性的弱点设计的。

邓普顿说，如果10个医生告诉你吃什么药，那么最好还是吃这种药。如果10个工程师一致同意用某种设计建造大桥，当然这就是正确的建造方式。但是，如果是10个投资分析师告诉你买某只股票，也许这是错误的。这并不表示这些证券分析师不够聪明。买卖的实质是，如果每个人试图购买某个证券，那么价格早就接近顶部了。因为价格上升的原因就是人们越来越多地买进，所以当你听到几乎所有人都在推荐某个投资的时候，最好远离。

2000年大牛市，互联网概念股海虹控股和聚友网络，如今连公司都不存在了；

2007年大牛市，券商和有色等周期行业一飞冲天，之后就是集体沉寂了十年；

2015年大牛市，爆炒的并购重组+高送转+小市值，留给我们的也是十年的沉寂，看看当时第一高价股全通教育……

借币圈“教父”李笑来的那句名言总结：SB的共识也是共识。也有利用的价值。

凡是价值发掘过度、爆炒过度的板块和公司，我们至少10年都不能碰，就是万科和贵州茅台这样的价值股也不能幸免，坚决不要碰。而如今，对于逆向投资者来说，凡是已经10年都没有被炒作的板块和公司，坚决要重点关注！

股民其实都是二道贩子，我们要学习沃尔玛的经营之道，买的便宜才能卖的便宜。

便宜的概念，其实也不是这个公司PE和PB有多低，而是他的价值被市场暂时忽略了。对于一些优秀上市公司而言，他股价50块的时候和10块的时候，公司没有任何变化，他还是他，还是原来的他，变化的只不过是市场对他的关注度、价值发掘和重新包装，从灰姑娘到公主，只不过多穿了一双水晶鞋而已。

逆向投资，真的是不需要和太多人交流，我们必须远离喧嚣、远离各种无效信息。邓普顿选择不在华尔街办公，而是巴哈马的拿骚，巴菲特选择在小城奥巴哈……有一种听来很矛盾的说法，投资成功的秘密，是远离投资。每天出去逛逛走走，从生活的各个角度去感悟投资，从生活的各个角落去发现价值，从生活的每个细节去锻炼自律，是逆向投资者们一生要做的功课。

文：驱动中国   亲民投资网（http://www.touziqin.com）创始人，互联网观察员，数十家科技媒体专栏作者。