读书郎将在港交所上市:2021年增收不增利,规模不及步步高等

  • 来源: 驱动号 作者: 贝多财经   2022-07-11/20:17
  • 7月11日,读书郎(HK:02385)公布招股结果。公告显示,读书郎本次在港交所上市的发行定价为7.60港元/股,为招股区间7.60港元至10.00港元的下限定价。据贝多财经了解,读书郎拟发行5200万股,另有15%超额配股权。

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    按此计算,读书郎本次冲刺港交所的募资净额约为3.65亿元,将于7月12日在港交所挂牌交易,上市时市值约为26.75亿港元。公告还显示,读书郎于香港公开发售部分共录得2683人认购,超额认购1.73倍,国际发售部分超额认购1.62倍。

    按照规划,读书郎拟将募资金额的约35%的募资净额将用于深化读书郎的经销网络改革及强化其地域扩张及渗透,25%将用于研发信息技术及基础设施,20%将用于投资优化产品及服务供应,10%用于增强教材开发能力,10%用作营运资金及一般公司用途。

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    来源:读书郎公告。

    另据了解,读书郎还引入了8名基石投资者,将按发售价7.60港元合共认购2819.60万股发售股份(约2.14亿港元),约占全球发售项下初步可供认购发售股份的54.22%,占紧随全球发售完成后公司已发行股本总额的8.01%(假设超额配股权未获行使)。

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    来源:读书郎公告。

    整体而言,读书郎已经在教育平板领域占据了一定的市场,且年收入规模接近10亿元。但贝多财经发现,读书郎也存在不少隐忧,尤其是2021年的净利润规模同比下滑超过10%,并出现“增收不增利”的情况。

    此外,虽然号称是“智能学习设备服务供应商”,但读书郎的研发开支并不算高。招股书显示,读书郎2019年、2020年和2021年的研发开支3642.8万元、3021.1万元和4387.0万元,占总收入的比例分别为5.4%、4.1%和5.4%。

    截至最后实际可行日期,读书郎已在中国获得212项专利。而据智慧芽数据显示,读书郎及其子公司共有702项专利申请信息,其中多数为发明专利和实用新型。通过算法分析可知,其专利布局主要专注在扫描笔、摄像头、智能台灯、智能手表、显示屏等技术领域。

    招股书显示,读书郎2019年、2020年和2021年的收入分别约为6.70亿元、7.34亿元和8.13亿元,年均复合增长率为10.16%;净利润(年内利润及总全面收益)分别为6943.5万元、9201.3万元和8214.6万元,其中2021年同比下降10.72%。

    读书郎将在港交所上市:2021年增收不增利,规模远不及步步高等

    来源:招股书。

    在非香港财务报告准则计量下,读书郎2019年、2020年和2021年的经调整净利润分别为6943.5万元、9201.3万和7700.3万元,经调整净利润率分别为10.4%、12.5%和9.5%。其中2021年的盈利规模下滑明显,较2020年同期减少16.31%。

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    来源:招股书。

    读书郎在招股书中解释称,主要是毛利因原材料成本增加而减少等。与之对应的是,2019年、2020年和2021年,读书郎的毛利率分别为26.0%、27.5%和20.8%,其中2021年的毛利率同比下降约6.7个百分点。

    报告期内,读书郎来自学生个人平板的收入分别为5.41亿元、6.65亿元和7.05亿元,占比分别为80.8%、90.6%和86.7%;贡献毛利分别为1.53亿元、1.83亿元和1.41亿元,毛利率分别为28.2%、27.5%和20.0%。

    相比之下,优学天下(优学派)2018年、2019年和2020年的毛利率分别为34.25%、34.57%和36.75%。同期,科大讯飞-教育产品和服务的毛利率分别为58.08%、54.34%和54.25%,视源股份-交互智能平板的毛利率分别为30.50%、36.44%和32.55%。

    其中,优学天下曾在深交所创业板提交上市申请材料,后选择了撤回。在此之前,优学天下曾于2020年12月25日在创业板递交招股书并获得受理,期间经历过一轮问询。而在2021年12月28日,优学天下则申请撤回发行上市申请文件。

    2018年、2019年和2020年,优学天下的收入分别为6.69亿元、7.33亿元和8.99亿元;净利润分别为3626.62万元、3794.69万元和8337.50万元,扣非后净利润分别为3149.65万元、3030.90万元和7651.66万元。

    招股书显示,优学天下的绝大多数收入来自教育平板电脑业务。报告期内,优学天下的教育平板电脑收入分别为6.44亿元、7.13亿元和8.85亿元,占主营业务收入的比例分别为97.18%、98.12%和99.51%。

    读书郎在招股书中援引弗若斯特沙利文报告称,于2021年,按总零售市值计,读书郎在中国的智能学习设备服务供应商中排名第二;而按总设备出货量计,其在中国的智能学习设备服务供应商中排名第五。

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    来源:招股书。

    弗若斯特沙利文显示,于2021年按总零售市值计,步步高的零售市值约为人民币95亿元,市场份额为28.9%。同期,读书郎的零售市值则为20亿元,对应的市场份额仅为6.1%,但高于网易有道、优学天下的5.2%和4.3%。

    而就2021年按零售市场出货量而言,步步高的出货量高达770万台,作业帮、优学天下、360分别为180万台、170万台、130万台,而读书郎仅为70万台,远远落后于前四大参与者。

    就目前来看,读书郎的优势并不明显。从这个角度来看,读书郎不仅要面对内部经营效率把控的问题,还需要在市场竞争中找准自身定位,寻求差异化竞争,才有机会突出重围。


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