盈利能力缓爬坡，物芯控股赴美IPO能否筑造牢固护城河？

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自2009年“感知中国”概念提出，物联网行业化进入发展元年。如今，从感知层到应用层参与者越来越多，行业进入场景落地阶段，比如：小米智能家居、华为HiLink等。

赛道快速发展，其中的优质参与者也受到资本助力。据艾瑞咨询数据，2014年至2021年10月物联网行业投融资事件累计发生699起（不含战略性融资及IPO），总融资额达480亿元。

最近，美股研究社了解到一家物联网公司准备上市。4月1日，深圳物芯科技控股集团有限公司的实质控股股东Wuxin Technology Holdings, Inc.正式向美国SEC递交IPO申请，拟以“WXT”为股票代码，申请纳斯达克上市，Prime Number Capital为主承销商。

专注ADC协议开发，营收逐年攀升

物芯控股成立于2005年，总部位于广东深圳，是一家物联网组网方案提供商。

物芯控股专注于ADC协议开发，提供各种智能硬件之间自组网的完整技术解决方案。ADC协议（Ant Delete Center）是基于蚁群算法的去中心化无线自组网通信协议，主要针对智能家居市场自主研发，打开了智能家居产品难以普及的瓶颈。

该协议应用领域包括智能家居、智慧车辆、智慧酒店、智慧办公、智慧教室、智能楼宇、智慧医院、智慧社区、智慧农业、智慧城市等。

从具体项目来看，根据招股书，自2021年11月起，物芯控股已将ADC协议授权给物联网行业其他公司开发的超过1000万件物联网产品。

2017年1月1日至 2021年12月31日，为各类智能科技公司客户提供超过4.15亿个物联网通信组件，年均出货量不少于6000万件，客户包括中兴通讯、杭州海康威视数字科技有限公司等行业一线龙头企业。

除此之外，物芯控股在截至2021年6月的4年时间内，承接了来自全国政府机构和大型企业的四十个物联网系统集成项目。

根据招股书，物芯控股的生态系统中还包括了腾讯、华为、小米、Alexa、Tmall等优质客户。

根据招股书，2020财年至2021年财年（截至6月30日），物芯控股的营收分别为3183万美元、4698万美元，这期间相应的净利润分别为417万美元、618万美元。

按市场分，物芯控股营收主要来自中国市场，2021财年中国市场收入4557万美元，占比97.01%。

目前，物芯智能将推广ADC协议作为业务核心，提供了云服务、手机APP、大数据采集中心、人工智能深度学习等服务。主要产品包括：芯片、网关模组、天线、定位器、智能语音等。

按业务划分，其收入主要分为三大板块。其中，Connectivity products业务2021财年收入为3002万美元，占比63.9%；Internet of vehicles products（车联网）业务收入为1264万美元，占比26.91%，其他业务收入为431.3万美元，占比9.18%。

另外，万象智能作为物芯智能分销零售体系的品牌，已经推向市场，正处市场开拓和渠道建设阶段。

最后，股权结构上，此次IPO前，物芯控股CEO刘连其持股57.84%，Wu Weifeng持股8.49%，Chen Meiling持股7.66%，Li Jian持股7.46%，Best Award Global II，Ltd持股8.49%，Adrian Global Investments II，Ltd.持股5.1%。

根据招股书，物芯控股旗下拥有五家全资子公司，分别是深圳市泰比特科技有限公司、深圳市维力谷无线技术股份有限公司、深圳市意天新电子有限公司、中翼通科技（深圳）有限公司、深圳市辛盛科技有限公司。

以上是物芯控股的基本信息，要分析其发展情况离不开物联网产业整体生态分析。那么，现阶段物联网行业发展趋势是什么？物芯控股会面临哪些挑战？

改善盈利需求迫切，行业内卷加剧能否突围？

首先，据招商证券数据，2017年-2020年，国内物联网市场增速逐渐放缓：

来源：中国产业发展研究院，招商证券

与此同时，根据艾瑞咨询数据，从投融资事件的数量来看，2015年至2018年期间年融资事件稳定在100起以上。但2019年骤然下滑至60起，此后基本维持在这一水平或略有回升，这说明资本进入相对冷静期。

来源：艾瑞咨询

另外，除2020年受疫情影响外投融资金额稳定攀升，2021年1-10月平均单笔融资金额达1.37亿元，是2018年的2.36倍。

投融资数量减少、单笔融资金额提升说明物联网投融资市场从爆发式增长转向理性的价值论证阶段，市场资金会向少数优质企业集中。

这意味着物联网企业需要优化盈利能力。根据财报，物芯控股2020财年-2021财年利润率分别为13.1%、13.2%，营收增长而盈利能力没有显著变化，未能实现规模经济效应。

其次，从细分赛道来看，物联网行业个人与家庭消费侧的智能家居、个人智能硬件等生活应用市场的率先落地，进入规模应用验证阶段。

物芯控股的增长也受益于生活应用市场。根据招股书，自2013年以来，物芯控股为500万辆电动自行车提供了智能集控箱；同时，从2020年1月1日到2021年12月31日，物芯控股旗下的VLG已为超过38万辆汽车提供车载天线。

最后，物联网投融资数量下降，但竞争对手却在增加。根据艾瑞咨询数据，2020年物联网行业新增企业超16万家，新增量是2019年的两倍多。

来源：iFinD金融数据终端，艾瑞咨询研究院自主研究

目前，物芯控股各项业务直接面对来自涂鸦智能（TUYA）、信维通信（SZ.300136）、硕贝德（SZ.300322）、博安通（新三板：430597）等公司的竞争，这些企业大多是上市企业。

此次上市，除了募资加大研发，巩固技术护城河之外，或许也有应对竞争的需求。

根据招股书，物芯控股上市所得资金20%将用于研发，30%用于一般公司用途，50%用于技术基础设施、营销和品牌等。

结语

世界正在走向万物互联，随着行业发展进入规模应用验证阶段，物芯控股将面临更大挑战。

上市是起点而不是终点，重视技术研发、改善盈利能力，才能在物联网赛道的长坡上滚起雪球，受到更多科技投资者关注。

文|美股研究社（ID:meigushe）