上半年付费商家数近10万 有赞为何仍上不了“盈利”岸？

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北京时间8月10日晚，知名saas平台中国有赞发布了上半年财报，在电商行业发展迅速，电商saas备受关注和推崇之际，中国有赞的这份财报却并未带来太多惊喜。

营收、付费商家数量大增却亏损依旧

财报显示，中国有赞上半年营收大幅度增长，收益为8.25亿人民币，同比增长62.7%。其主要收益来源于saas及其延伸服务，收益约为5.97亿人民币，较去年同比增长了89.7%，其中saas收入为4.75亿人民币，延伸服务收入为1.22亿。交易费收益约为2.03亿人民币，同比增长41.5%。其他收益为0.24亿人民币，较去年同比减少了49.7%，主要是由于服务费用减少。

受今年上半年疫情影响，线下商家的营收受到严重冲击，许多商家开始布局线上业务，中国有赞获得了大量商家青睐，上半年，中国有赞的付费商家数量出现了暴增，增长了32359家，较去年同期增长了57.7%。截止6月30日，中国有赞的付费商家数量总存量接近10万。2020年上半年商家通过中国有赞提供的saas产品产生的GMV达到了462亿，相较于去年同期，暴增了110%。

毛利方面，中国有赞2020上半年毛利为4.9亿元，同比增长了90.9%，毛利率由50.6%提升到了59.4%。毛利以及毛利率的增加主要得益于高毛利率业务saas以及延伸业务收益的大幅度增加。

虽然营收、付费商家数量以及毛利大幅度增长，但中国有赞尚未实现盈利，财报显示，2020年上半年，其经营亏损为2.4亿人民币，归母净亏损为1.2亿人民币。受此影响，今日港股开盘，中国有赞的股票一度下跌超过3.5%，股票价格为1.63港元，股价连续两日下跌。

中国有赞对手强劲，直播带货风口竞争激烈

中国有赞亏损的背后，是各项费用的增加，上半年，仅销售开支中国有赞就增长了55.0%，约为3.37亿人民币，这一定程度上说明，中国有赞是通过大量烧投资人的钱来实现营收和客户的爆发式增长的，烧钱抢占市场，盲目扩充业务，对目前的中国有赞来说已经不再是明智的选择，尽快想办法实现盈利才是关键。

当然，我们看到中国有赞正在为抢占直播风口做努力。在本次财报中，对于未来的规划，有赞提及将会扩大在直播电商领域的优势，持续与更多有直播能力的平台合作。此外，还将持续提升服务头部商家的能力。

但值得注意的是，微盟也在直播风口加码，微盟直播APP推出了“个人直播小店”，助力小店主抢占“小店经济”风口。可以想见，在微盟SaaS+精准营销的双轮驱动战略之下，还会进一步提高用户粘性。要知道，微盟已经在2019年实现全面盈利，这距离其上市仅一年的时间。

前不久，因看好微盟的智慧零售及智慧餐饮KA客户拓展带来的高质量业绩增长以及精准营销业务业绩增长的高确定性，中信证券给予微盟“买入”评级，估价14.5港元，比目前10.4港元的股价高出约38%。面对对手的快速发展，中国有赞的盈利压力不小。

过度依赖微信生态，面临流量风险

亏损的同时，中国有赞还存在其他隐忧，中国有赞是主要依托于微信生态的saas平台，微信超10亿的日活为中国有赞提供了充足的流量支持，但是，腾讯也在6月份推出了自己的saas平台“微信小商店”。“微信小商店”一经上线，腾讯股价应声上涨，在6月23日，一度触及498.2港元，这表明资本市场对腾讯亲自入局saas电商持乐观态度

“微信小商店”的入场，这对包括中国有赞，微盟在内的一众寄生在微信生态的saas平台而言，无异于是悬在头上的达摩克利斯之剑。虽然短期来看，刚出生不久的“微信小商店”无法同有赞等入局已久的saas平台相比较，而且腾讯也入股了中国有赞和微盟。

但“微信小商店”是腾讯的亲儿子。如果时机合适，腾讯也许会大力扶持“微信小商店”，对中国有赞，微盟等saas平台进行限流。从长远来看，中国有赞必须要对这种情况有一定的应对措施，否则一旦腾讯挥剑相向，中国有赞将面临十分严峻的生存压力。

结语

2020年上半年，全国网上零售额突破了5万亿，这从侧面反映了saas电商的广大前景，也说明了中国有赞所处的行业是一个快速发展，有前途的行业。此前，浙商证券给予中国有赞增持评级，目标价为1.89港元，比当前估价高出约16%。

不过，好的行业前景并不代表行业中的每个企业都能盈利，中国有赞要想实现自身的良性发展，还需要不断的努力创新，抓住直播电商等大热的风口，在竞争激烈的赛道中取得先机。

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