亏损收窄但月活下滑 美图的“自我救赎”之路究竟该如何走下去？

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3月26日，美图公司公布了其2019年全年财报。从财报数据来看，美图的营收同比增长3.2%；全年净亏损同比收窄77.7%。从核心财务数据来看，美图仍旧没能走出业绩亏损的困境。表现在资本市场似乎也并不满意，今日开盘美图股价持续下滑，截至目前跌幅达4.29%，报1.56港元，市值仅67.26亿港元。

不过，值得肯定的是，亏损大幅收窄，对美图而言算是一个积极的信号。财报数据的好转，透露出美图在放弃手机业务和电商业务之后所带来的正面效应，似乎也在向外界传递现阶段美图转型战略的正确性。而实际上，转向社交领域的美图如今面临的竞争异常激烈。

要知道，曾经在颜值经济的鼓吹下，美图在巨额亏损的背景下上市即拿到了359亿的市值，而随后更是一路飙升至最高974亿港元，市值逼近千亿，曾与腾讯比肩。

但世易时移，行业内，各大美颜APP不断崛起；行业外，抖音、快手的地位美图目前难以撼动，而企图通过社交打法撕开一道突破口的美图，面前阻挡的不仅仅是微信和QQ等成熟的社交媒体，还有自身存在诸多弊端。即使在寻求多元化发展、积极寻求出海，同样面临着不少竞争。美图究竟该如何俘获投资者芳心？业务模式单一的美图如何突破层层困境？港股研究社通过这份财报来进行解读。

亏损大幅收窄 在线广告成营收支柱

从营收来看，在过去的一年里，美图营收同比增长3.2%至9.78亿元人民币，与去年基本持平。其中，在线广告与订阅服务是美图的主要营收来源。

具体看来，期内，美图公司在线广告的收入增长21.1%，达到7.519亿元人民币，在总收入中占76.9%。，“高级订阅及应用内购买”业务收入同比增长518.1%，达到8598万元人民币，成为美图增幅最大的业务板块。互联网增值服务是有多种移动增值服务产业组成，如利用美图平台推广第三方休闲手游、在线文学等，2019年这部分营收4559.9万元，较2018年增长21%。其他业务板块，在2019年营收9439.5万元，较2018年减少65.7%，主要因为直播业务因竞争不断加剧造成。

由于收入结构中利润较高的业务占比增加，如在线广告，高级订阅及应用内购买等。美图公司在2019年的毛利为6.993亿元人民币，同比增幅达42.1%，毛利率由2018年的51.9%扩大至71.5%，增加了19.6个百分点。

随着毛利率的提高，2019年美图公司经调整归母净亏损为人民币1.908亿元，相比于2018年减少了77.7%。此外，美图在财报中强调，在2019年第四季度，公司实现了盈利，单季度营收超过一千万元人民币，这是美图调整策略后首个实现净利润为正的季度。

在用户数上，截至2019年12月底，美图月活跃用户总数为2.825亿，同比减少了7.8%。其中美图秀秀的月活为1.16亿，同比减少0.9%；美颜相机的月活为6681万，同比减少15.6%；BeautyPlus的月活为6614万，同比增长了10.8%。

从本次财报的数据来看，美图公司仍旧未能在2019年实现盈亏平衡，不过亏损大幅收窄的现象算是一个好的表现，对于2020年美图管理层也保持了乐观的态度。但月活用户数也出现不同程度的下滑，这对于以广告收入为主要营收支柱的美图来讲，并不是一件乐观的事情。结合行业概况和财报数据来看，美图仍有不少点值得关注。

月活用户同比减少7.8% 存量市场竞争加剧的背后月活数仍将承压

对于目前砍掉手机和电商业务，广告成主要营收来源的美图来说，月活用户的重要性不言而喻。财报显示，截至2019年12月底，美图月活跃用户总数同比减少7.8%。不论是美图秀秀、美颜相机还是BeautyPlus的月活数均在同比减少。

尽管，美图公司创始人兼CEO吴欣鸿在财报后的电话会议中解释称，虽然美图在2019的月活跃用户数降低了，但社区用户的日均使用时长在2019年下半年达到13.6分钟，而上半年则为12.5分钟。此外，2020年春节期间，美图秀秀应用上的日均图像及视频浏览量同比增长了53%。但在如今互联网红利消失，存量市场竞争加剧的背景下，美图的月活数增速仍将存在巨大的挑战。

固然，从地位上来看，美图系两大主力APP美图秀秀和美颜相机在行业内保持着领先地位，但随着相机类APP和图像美化类APP在功能上的渐渐融合，其他图像处理工具的实力不容小觑，对美图系造成了不小的威胁。

一方面，从行业来看，B612咔叽、Faceu激萌、无他相机几个后起之秀经过合并或被收购，在特色优势和巨头流量加持下，渗透率大幅上升。数据显示，在2018年之际，便同比增长超过190%。竞品正在瓜分增长已接近天花板的美图系用户，据此前QM的报告显示，B612和FaceU激萌是用户卸载美图系后的主要流向。

另一方面，行业外短视频的内容分发能力，比如，抖音、快手等以及手机厂商在相机功能上的你争我夺也在不同程度上对美图系这类图像处理工具造成了冲击，对美图系来说存在不少潜在威胁。

要知道，抖音的日活仍在不断上涨。前不久，据抖音发布的《2019抖音数据报告》，报告称截至2020年1月5日，抖音DAU已经突破4亿。在互联网流量增长日趋艰难的背景下，抖音却能凭借着短视频俘获大众的一片芳心。虽然，这对于美图的美颜相机等功能来讲并不是形成直接的竞争，但却在不断抢走用户碎片化的时间，自然会对美图用户的时长造成挤压。何况，美图目前也早已在社交领域押注，双方的竞争也早已随之升级。

而智能手机增长面临的压力，加剧了行业的竞争，迫使各大手机厂商想方设法留住用户，聚焦于手机摄像功能也是它们的争夺用户的一种方法。叠加上述的多重竞争，对美图最直接的影响便是表现在月活数上。

而美图系月活用户的下滑，实际上早有端倪。去年的中期报告显示，美图秀秀月活数为1. 23 亿，增长5.1%；美颜相机月活数为7720. 2 万，下降2.4%；美拍月活数为977. 2 万，下降24.9%。而这2019年月活用户数的下滑再一次表明，在抢夺用户上，美图似乎难敌市场竞争。而这一趋势背后，存在更大的隐患是，随着月活数的下滑，进而影响美图的其他业务板块，进而对盈利能力造成影响。

在线广告业务同比增21.1% 疫情之下如何靠单一业务挑大梁？

在最新财报中，美图的在线广告收入同比增21.1%，达到了7.519亿元人民币，在总收入中占比达76.9%，成为美图目前实至名归的营收支柱。

在线广告业务的增扎昂自然是不能否认，但却不能回避营收模式相对单一和传统的弊端。尤其是在人口流量红利消失之后，互联网广告转向存量市场的精耕细作，不论是美图秀秀还是美拍所面临的压力更为明显，不但要面临抖音、快手等对手的外部夹击，还要遭受来自内部左右互搏的压力。

而且相对单一的业务模式，自然是降低了企业的抗压能力，增加了公司的营收的整体风险。美图公司在此次财报会议会上表示：“短期内，全球公共卫生形势的发展可能会对公司的盈利能力产生重大影响。若干品牌广告商对其广告开支预算态度转趋审慎，公司广告业务会遭受一定程度的负面影响。这一现象直接表明，对于过于依赖广告业务的美图来说，应该在业务上做出更多的探索，加强自身低于风险的能力。

值得一提的是，2019年1月，美图开始进军医美行业，并发布了首款与皮肤相关的智能硬件产品尝试进军大众护肤市场， 但从2019年上半年的财报来看，包括新开发的皮肤相关智能硬件业务的收入仅0.2亿元，对整体营收的影响甚微。本次美图CEO吴欣鸿表示，美图已经停掉了To C的智能硬件自主研发，包括智能手机和洗脸仪等产品，目前智能硬件集中在To B收入上。进一步表明，美图在智能硬件业务上的探索失败。

多方探索的背后 美图的生存之道究竟是什么？

当然，美图针对目前存在的挑战仍在寻求积极探索。

进军医美行业的决心仍不改。早在今年1月9日，美图公司创始人兼CEO吴欣鸿在公司2020年会上也表示，重点在消费者社区、美妆行业、海外业务三个方向发力，而美图未来三年将在继续赋能影像、美妆和皮肤管理行业的同时，将逐渐布局医美行业。值得一提的是，美图表示：由于疫情的原因，国人可能会继续居家不外出，美图将于本年度第二季度推出的远程皮肤科医生咨询服务等若干新举措或可能从中获益。

近年来，医疗美容行业发展迅猛，市场规模高达1200亿元，医美行业或许正好赶上了“颜值经济”的风口。但市场空间的巨大也会吸引众多参赛者，届时，竞争的激烈程度可想而知，美图能不能走出一条宽阔的道路仍不好说。

不过，值得庆幸的是，美图的海外业务也有了好消息。2月20日，美图股价上涨6.25%至2.04港元。刺激股价上涨的直接因素在于，美图秀秀在泰国的走红。资料显示，美图秀秀在泰国地区IOS与安卓双平台下载分类排行榜位居首位，并在IOS总榜拿下第1、安卓总榜第6的成绩。近期美图秀秀泰国社交主页周造访量增长了40倍。

同时，3月11日，音乐版权发行平台VFine Music宣布与美图公司达成深度战略合作，为美图旗下美图秀秀、美颜相机、美拍等全线产品提供版权音乐解决方案。通过更多优质正版音乐的运用，或将在一定程度上激发平台用户创作热情，并吸引更多新用户。

在机构评级方面，美图获富瑞唱好，其研报称美图在去年的业务优化之后，在广告和稳健的成本控制良好带动下，认为公司将在2020年可望实现盈利，给予2.2港元的目标价，维持持有评级。

总的来讲，美图这份财务数据的表现并不突出。虽然2019年大幅收窄的亏损，进一步说明了美图砍掉手机和电商业务抉择的正确性，但终究是没能扭亏为盈。创始人吴欣鸿在接受界面新闻等媒体采访时透露，今年依然聚焦“变美”战略，也会考虑新的业务展开，2020年4月美图将内测直播电商的业务，未来还考虑引进在App内分发的H5网页游戏。

通过其对业务不断探索的背后，我们也看到了美图的焦虑，这也意味着美图仍然在努力的尝试有效的生存之道。今时不同往日，美图若除了美图秀秀等产品仍拿不出什么新的竞争力的话，“颜值经济”不足以撑起其更大的发展空间。未来，美图究竟能不能画出一幅理想蓝图，港股研究社也将持续关注。

本文来源：港股研究社