阿里上市,BAT各就各位

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在经过近一年的拉锯战之后，阿里3月16日发布公告，启动代号为“阿凡达”的赴美上市项目，之前曾引发纠纷的支付宝并不包含其中，但其依然可能获得超过1000亿美金的天价估值，又一个资本市场的巨无霸将诞生。阿里最终是走向美国还是香港，依然有变数，交易所未定、IPO文件未提交、融资规模也未曾透露，这只是一个意向，马云要做给港交所看，做给投资机构看，做给腾讯看。

忽略京东，腾讯是阿里现在唯一的敌人。这两个巨无霸在过去半年打得不可开交。两家交锋最猛烈的战场是打车App，双方已各退一步，胜负未分。在这半年，马化腾的投资团队完成搜狗、点评和京东这几个改变格局的案子，获得近乎完美的布局。近日他选择休假一月，以调养多年积累的腰疾。一位资深投资人认为，腾讯今年不会再有大的投资动作，想要的已入袋，不想要的也转换完毕。不过，随着阿里上市逐步落地，以及一些官方政策，马化腾恐怕并不能安心休假，也会根据阿里、百度的情况随机应变。

移动支付成定时炸弹

3月14日。人民银行发布“意见函”叫停虚拟信用卡以及二维码支付，腾讯股价下跌4.4%，市值缩水50亿美金，这大约是一个新浪，如果阿里已上市必然也会受到消极影响。

据虎嗅金融分析者康宁指出，根据人民银行文件来看，还有商量的余地。而腾讯新闻则刻意将其他媒体普遍采用的“叫停”换做“暂停”。虚拟信用卡是新业务，对腾讯和阿里影响并不大，他们据此知道红线在哪里。“扫码(二维码)支付被叫停，却是硬伤。

连接线下与线上、移动支付场景、O2O闭环、不用改造终端……二维码几乎与移动支付划上等号。没有二维码的移动支付是十分残缺的。如果二维码一直被暂停，线下支付又将是近场支付、刷卡支付的搏击场。银联和拉卡拉已被冷落太久。

市场认识到，螳螂捕蝉黄雀在后，玩得再热闹最后可能是一场空。技术可以升级，支付可以用声波，安全可以防患，用户受骗有保险公司，不过，欲加之罪，何患无辞。阿里、腾讯以及已切入移动支付的百度，均将受到这样的政策的影响。

二马战第二回合即将升级

马云正在筹划第二波火烧南极的攻坚战。第一次战役思路是做一个阿里的微信“来往”，同时猛推支付宝钱包这一具备先发优势的产品，还杀入腾讯后院做游戏。

结果并不乐观。来往用户量不及百万，不如易信;支付宝钱包用户数过亿但却面临被掐断“扫码支付”的尴尬，游戏还不及被它投资的陌陌。

因无线业务失利，曾临危受命的CEO陆兆禧对无线的控制权被逍遥子(张勇)替代。张勇在阿里更紧急的时刻充当起救火员。腾讯京东围堵，无线业务攻坚，O2O难啃，阿里上市前的关键时刻，全员动员实行996工作制(朝九晚九六天班)，让人想起去年马云喊出火烧南极时鼓舞士气的内部邮件。

除了在队伍上重新梳理之外，IPO则是另外一个战事升级的前兆，有了资源之后只会打得更加惨烈。公关战、舆论战、投资战在继续，两马战第二次战役正在酝酿之中，百度的加入让剧情复杂不少。三月八日，百度整合糯米力推女生节，与阿里在O2O领域展开暗战，这是常规业务行为，而非公司层面全体动员的战争。

李彦宏蜻蜓点水，欲战还休

相比马云和马化腾，李彦宏淡定一些。百度的风格一直是沉稳前进。O2O不成熟，移动支付政策风险大，不适合高举高打，消耗资源甚至成为军备竞赛。初期的O2O适合单点突破，例如将团购做透，将有限的资源投入到最有机会的领域。

马云和马化腾在耗费巨资帮助后来者培育市场。互联网是先进入通吃天下，O2O却是完全不同的逻辑。种种原因导致O2O以及移动支付市场不会只有一个赢家，也不会是几个赢家。我说过，移动支付变数在两马之外，同样，对巨头的O2O大战也是悲观态度，可能最后的胜利者也在两马之外。

BAT过去一直各占一方，并无太大的交集，现在却被迫在O2O市场混战在一起，百度参战最晚，并未陷入，所处位置更加灵活，可攻可守，可进可退。

百度相对安全，两马需软着陆

从市值来看，百度目前排第三，市值反映资本市场对企业的期望。不论一家公司画饼有多大，最终得落地。企业业绩可以让这种期望“软着陆”。如果无法达到期望或许会跳得越高，摔得越疼。

微信估值已接近腾讯整体的一半，如果剥离其支付业务，恐怕要大打折扣。同样，没有支付宝钱包，阿里在移动端便没有任何想象空间。因此，阿里和腾讯并非彼此真正的敌人，他们的敌人是现金和银行卡。民间移动支付必须找到与他们和平共处之道，不能再期望独霸市场甚至要颠覆。

而李彦宏个人风格是四平八稳，并不喜欢高风险。如果它愿意进行激进扩张，有现成的例子可以参考：Google，无人驾驶汽车、可穿戴设备、Chrome OS、手机操作系统，故事比移动支付宏大许多。

百度向来不爱做外人甚至是资本市场认为“它应该做的事情”。最近几年百度重点放在移动上，投入资源也不少，在PC端击退挑战者，同时探索一些新的业务，例如前沿技术、外界知之甚少的智能硬件，以及互联网金融，但都是浅尝辄止。它的钱花到基础设施建设以及三五年内可以出成果的业务上，例如百度云、爱奇艺。

百度在风险和效益之间取得一个折衷。它也画饼，但却是基于成熟的模式。因此，当前阿里和腾讯的风险更大，第三方支付限制、电商征税等利剑选在头顶，百度相对安全一些。

投资风格：销售、技术和产品

三大巨头的风格和逻辑也体现在了投资风格上。

阿里：销售思维，能说会道是关键

一个段子是，阿里投资陌陌唐岩前，马云早早侯在杭州的会议室，极具个性的唐岩进门之后坐在马云对面。中间隔着长长的办公桌，马云殷勤地站起来穿过会议室，走到唐岩身边，扶其肩膀打招呼后，开始与其畅谈人生和理想。牛逼哄哄的唐岩被感染，陌陌这一有机会挑战微信的神器，引入了最无社交基因且难以与之协同互补的阿里。经过含辛茹苦的努力在用户数逼近1亿，月流水数千万元之后，即将嫁给阿里。

这样的故事发生在其他更多的投资之中，以及阿里的IPO之时。没有马云这个人，没有马云的故事，阿里的市值可以腰斩。阿里的投资逻辑是马云，马云，马云，阿里的逻辑也是马云。马云是阿里的神和魂，这是马云退而不休的根本原因。陆兆禧无法将阿里送到香港或者美国，他Hold不住如此大的航母。

百度：技术思维，真抓实干少故事

百度是战略投资并且谋求控股。这是其未能拿下大众点评、UC浏览器等玩家的重要原因。百度投你买你，一定是要用你，在可见的未来能出效益。要么与自有业务深度整合，要么给其资源任其独立发展到上市。远的hao123不说，近年的糯米、91无线、PPS、点心OS和魔图精灵均与自己的业务进行深度整合甚至合二为一。去哪儿和爱奇艺则是第二种逻辑。这是技术男思维，不擅长故事，更加踏实肯干。

腾讯：产品思维，投资是为解决问题

腾讯的许多投资并不是由投资部门操刀。不同事业群都在看适合自己业务的投资项目。集体的投资部门会看大的投资项目。这种分工难免会出现不同投资部门对掐的情况。事业群有机会主导投资，意味着腾讯十分注重被投资者与自身业务的紧密结合。

它不谋求控股，还可以将自己的业务打包给被投资者。同时它的许多投资是资源折算，例如广州妈妈网。

产品要做的事情是，低成本、高效率地解决最紧急的问题，还需要有些优雅，有点气质，就像微信，腾讯投资更多便是在解决面临的问题。

创始人的气质决定公司的气质，百度、阿里和腾讯分别对应着商业、技术和产品三个不同的思维逻辑。投资是这样，业务逻辑是这样，公司风格也是这样。

不论阿里是在香港还是美国上市,募集到巨额资金后,在通畅的融资渠道支持下,将投入更多的资源来进行投资并购,来进行业务提振,去扩展海外市场等。为了超出市场预期，难以避免地会开拓新市场，渗透到其他巨头的业务领域，或者争抢新大陆[-3.43% 资金 研报]。这是一场充满乐趣的长跑比赛，阿里上市，BAT各就各位，预备起跑。