百度财报解读：凤巢系统正在内部测试

北京时间2月19日，据国外媒体报道，百度(Nasdaq:BIDU)周三发布了2008年第四季度财报。财报发布后，百度首席执行官李彦宏、首席财务官李昕晢、商业运营副总裁沈皓瑜及首席运营官叶朋于上午召开电话会议，回答了投行分析师提问。以下为分析师提问部分内容概要：

美国银行分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：关于凤巢广告系统，当前的测试版和完全版会有什么区别?凤巢广告系统营收在第四季度的增长，主要是受合作伙伴增长的推动，还是仅仅在合作那里增加了更多的广告链接?

沈皓瑜：凤巢广告系统是一种全新的拍卖系统，和现在的拍卖系统有着很大的不同。我们从第四季度开始对该广告系统进行测试，目前仍在测试当中。凤巢广告系统的启动工作始于2008年年初，我们从第四季度开始进行测试。

目前，有超过600位客户正在参与凤巢广告系统的测试，这些用户全部为受邀请用户。最终版的凤巢广告系统在数据、用户获取数据、用户管理预算工具上同当前的测试版有着明显的区别。目前的测试版仅仅只针对部分用户，且只能够使用右边的工具栏，但我们的目标是最终让更多的客户能够参与。我们计划在第二季度开放左边、左上方的工具栏。

关于第四季度来自于凤巢广告系统的营收，它只占到公司总营收很小一部分比例。尽管该广告系统目前仅有数百用户，但随着时间的推移，凤巢广告系统将会变得更好。在我们收集到更多的数据和客户体验之后，它将会变得更好，盈利性也会随之增强。

美国银行分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：凤巢广告系统是否将与当前的广告系统并行使用?

沈皓瑜：目前情况是这样。我们需要时间来做出最终决定。

SIG分析师赵春明(Ming Zhao)：关于宏观经济对公司的影响，在上个季度，你们曾提到制造业和特许经营这两个垂直业务受到了影响。进入第一季度，类似于教育、培训及网络公司、互联网公司等其它垂直业务是否会受到负面影响?

叶朋：我们许多客户确实目前已减少了他们的开支，但是在春节结束之后，我们已看到客户的营销预算开支和新客户增长速度都在增加。在目前的市场环境中，我们无法预测第一季度结束后客户的广告开支情况。

沈皓瑜：我们的感觉是，教育产业也受到了经济衰退的影响，但是该产业的反弹较许多产业都要更强一些。

摩根大通分析师韦迪(Dick Wei)：关于流量获取成本，在2009年将会有什么趋势?

沈皓瑜：我们在第四季度对流量获取成本进行了一些一次性调整，导致流量获取成本在第四季度大幅增长。除此之外，我们认为流量获取成本的增长仍在一个合理的范围内。整个2008年，流量获取成本的范围在营收的11%至13%，这确实反映出百度联盟的快速增长对百度营收带来的贡献。我们流量获取成本所占总营收的比例非常固定。

在第四季度之后，我们不必再向联盟伙伴支付更多的流量获取成本。未来，我预计百度联盟的营收仍将保持高速的增长，但我并不认为其增长速度会超过我们有机的营收增长速度。百度的有机营收目前仍保持着健康的增长速度。

瑞士信贷分析师张永恒(Wallace Cheung)：百度在2008年为C2C业务投入了多少钱?2009年的预算是多少?

李昕晢：关于C2C业务的投资问题，过去我们已经讲过，我们如何调节研发能力。截至目前，我们对C2C平台的投入还无需单独披露。在我们需要对该项业务开支情况进行单独披露时，我们会提供更多的信息。

瑞士信贷分析师张永恒(Wallace Cheung)：上次你们曾提到，中国业务的开支要低于日本业务开支，是这样吗?

李昕晢：的确是这样。