商业周刊：微软提高收购雅虎价格几成定局

        随着谷歌和AOL的加入，微软面临了提高收购雅虎价格的压力，这也打乱了其收购雅虎的计划。

雅虎投资人拉里·哈沃迪最近越发尊敬雅虎首席执行官杨致远了。4月9日的报道称，雅虎一直在极力采取措施，避免被微软收购。一方面，雅虎正在测试它所期望的与谷歌合作将可极大提高其利润的业务，另一方面，雅虎还在与时代华纳旗下的AOL讨论合并事宜。

哈沃迪认为，这两项计划都不会使雅虎摆脱被微软收购的命运。不过，在哈沃迪看来，这些计划将会迫使微软提高收购雅虎的价格。也是Gamco Investors的投资组合经理哈沃迪说：“我不知道杨致远葫芦里到底卖的是什么药，但是我喜欢他所采取的策略。致力于达成其他协议最终就是如何让股东赚取更多的钱。”

提高收购价格几成定局

分析人士和投资者一直在猜测微软首席执行官斯蒂夫·鲍尔默及其董事会成员会不会被迫提高公司先前提出的以每股31美元的现金加股票来收购雅虎的出价。雅虎在寻求其他选择上所取得的进展使这几乎成了可能。位于新泽西州普林斯顿的IBB咨询集团合伙人沙希德·可汉说：“雅虎采取了正确的步骤。目前，对投资者来说，微软仍是最佳的收购者。如果我是微软，我就会提高收购出价，并签署一项让雅虎无法拒绝的协议。”

许多分析人士现在甚至认为微软可能会把其收购雅虎的出价提高至每股35美元。他们称，杨致远的举动证明雅虎拥有比其他人，特别是微软先前认为的更多战略选择。分析人士指出，仅与谷歌进一步加强广告合作的前景就足以进一步削减微软在在线广告业务上的实力。花旗集团分析师马克·马哈尼和布伦特·西尔在投资者报告中说：“我们仍认为，微软与雅虎之间的协议最有可能会达成。”他们同时还认为，微软的收购出价将高于其最初提出的每股31美元。

微软业已表明不愿提高其于2月1日公布的收购出价。在4月5日致雅虎董事会的信中，鲍尔默表示，雅虎不愿与微软举行正式谈判最终只会损害股东的利益，并导致其价值缩水。鲍尔默在信中还表示：“如果我们被迫直接向雅虎股东开展收购活动，那么将会严重影响雅虎的价值。”

微软的压力

杨致远在一封回应鲍尔默的信中重申微软的出价太低。当然，更加具有意义的回应是数天后有媒体透露雅虎正在一项涉及时代华纳注资换取雅虎与AOL合并后公司股份的协议。雅虎还表示，业已同意测试让谷歌处理其网站上投放的一小部分广告的业务，这项安排可能会使雅虎的成本下降，营收增加，并使其成为一个更具吸引力的收购目标。

人们普遍认为，无论从经济效益上，还是从监管机构的角度上来说，这两项拟议中的协议都不及微软的收购要约。但是，这两项拟议中的协议仍会给微软很大的压力，迫使其赶在雅虎达成其中任何一项协议之前与雅虎达成协议，因为这两项拟议中的任何一项协议都会削弱微软收购雅虎的能力。乔治亚州立大学鲁滨逊商学院的企业财务学教授一直研究媒体合并事宜，他说：“最终的结果不难预测：微软将完全或大部分收购雅虎。在雅虎与AOL讨论的协议的价值不及微软提出的收购雅虎协议的价值。”《纽约时报》的一篇报道称，微软正在与新闻集团就联合开展收购事宜举行谈判。根据讨论的事项，微软将把其互联网业务与雅虎和新闻集团旗下MySpace社交网站的业务合并。

当然，微软也可能会采取让分析人士吃惊的举动，退出收购雅虎的活动，即便暂时退出也将出乎所有人的预料。果真如此的话，那些希望微软提高收购价格的投资者可能会抛售雅虎的股票，进而降低雅虎今后讨价还价的筹码。同样，这种情况可能会促使雅虎与谷歌或AOL合并。无论如何，这都将会使微软在这个长期收购过程中的成本远远大于现在的数十亿美元。